Наставник Уоррена Баффета, Ирвинга Кана и Уолтера Шлосса. Автор исчерпывающей литературы по стоимостному инвестированию и анализу ценных бумаг. В статье краткая биография выдающегося американского инвестора Бенджамина Грэма, интересные факты из жизни, а также его полезные советы.
СодержаниеКраткая биография
Бенджамин Грэм родился под фамилией Гроссбаум 9 мая 1894 года в Лондоне. Спустя год его родители — Исаак М. Гроссбаум и Дороти Гроссбаум эмигрировали в США и обосновались в Нью-Йорке. Мальчик был старшим ребенком в семье и братом Виктору и Леоне. Отец скончался, когда Бенджамин достиг возраста 9 лет. Во время финансовой паники 1907 года мать потеряла все деньги, инвестированные в рискованные акции «с маржой». В итоге семье пришлось переехать к ее брату. Вероятно, этот инцидент из раннего детства будущего инвестора и стал отправной точкой для проявления финансового интереса. На протяжении всей последующей жизни Грэм демонстрировал предвзятость к рисковым сделкам.
В школе Бенджамин был одаренным учеником, в результате чего получил возможность обучаться в Колумбийском университете. В 1914 году он закончил его вторым по успеваемости в классе. Три факультета: английский, философский и математический уже на последнем курсе обучения предложили студенту присоединиться к преподавательской деятельности. Однако несмотря на то, что эта работа обеспечила бы ему безбедную жизнь, Грэм отклонил предложения. Юноша начал карьеру с посыльного в компании Newburger, Henderson and Loeb на Уолл-стрит. Продвижение по служебной лестнице было стремительным и вскоре он стал партнером фирмы.
Именно в это время Бенджамин Гроссбаум и сменил собственную фамилию на более подходящую атмосфере Уолл-стрит и стал Бенджамином Грэмом.
В 1926 году инвестор вместе с Джеромом Ньюманом — брокером с Уолл-стрит, основали Graham Newman Corp. В партнерстве родилось много радикальных стратегий, обезопасивших инвестиции их клиентов, а также позволивших им обеспечить возврат в размере 670 % в течение 10 лет. Они делали ставку на одновременный рост цены одной акции и снижение другой бумаги. Этот подход позволял полностью использовать доступные ресурсы без потребности в хранение запасной денежной подушки.
Во время краха фондового рынка 1929-1932 годов Graham-Newman Corp. пережила потери почти 70 %. В итоге фирма отказалась от рисковых сделок и инвестировала в акции по бросовым на тот момент ценам, что привело к одному из лучших результатов на Уолл-стрит в долгосрочной перспективе. С 1936 года до выхода Бенджамина Грэма на пенсию в 1956 году, предприятие Graham-Newman Corp. ежегодно прибавляло примерно 14,7 % по сравнению с показателем 12,2 % по фондовому рынку в целом. Инвестиции в размере $ 10 000, совершенные партнерством Грэма в 1936 году, за 20 лет превратились в $ 155 000. В Graham-Newman Corp. Грэм заработал репутацию инвестора, умеющего находить перспективные компании, чья цена продажи была ниже чистого оборотного капитала — соотношения текущих активов к имеющимся долговым обязательствам.
Личная жизнь и наследники
Бенджамин Грэм заключал брак трижды, но о его супругах и детях известно мало. Первая жена инвестора преподавала уроки танцев. В 1937 году они развелись, а спустя год Грэм вновь женился на молодой актрисе. Вторые отношения были недолгими. Следующей избранницей стала его секретарь — Эстель Мессинг Грэм. Она родила предпринимателю наследника — Бенджамина Грэма-младшего.
Известно также о двух сыновьях от предыдущих браков: Ньютоне, умершем от менингита позвоночника в возрасте 8 лет, и Ньютоне II, служившем в армии США и покончившим жизнь самоубийством во время службы во Франции. После получения новости о гибели сына Бенджамин отправился в Экс-ан-Прованс для организации прощального обряда. Там он познакомился с Мари-Луизой Амиг, поддерживающей отношения с Ньютоном II. Грэм и Амиг стали проводить больше времени вместе, а в 1965 году он переехал к ней во Францию.
Принципы стратегии
Бенджамин Грэм разработал процедуру выявления компаний с низким уровнем риска, способных приносить прибыль при долгосрочном инвестировании. Инвестор анализировал деятельность эмитентов по нескольким факторам:
- Рентабельность.
- Стабильность.
- Рост заработка.
- Финансовое состояние.
- Дивиденды.
- Ценовая история.
Отобранные им инвестиции и компании отвечали следующим требованиям:
- Отношение прибыли к цене — минимум в два раза превышает доходность.
- Соотношение AP / E — до 40 % от наивысшего значения P / E акции за последние 5 лет.
- Цена на акцию — до ⅔ фактической балансовой стоимости одной бумаги.
- Общая задолженность — меньше балансовой стоимости.
- Коэффициент текущей ликвидности — от 2.
- Годовой рост прибыли за последние 10 лет — от 7 %.
- Не более 5 % падения прибыли на конец года за последние 10 лет.
Грэм ежедневно проделывал множество вычислений в уме и в итоге получал перспективные акции.
Чем знаменит?
Бенджамин Грэм — основатель стратегии стоимостного инвестирования. Принципы, систематизированные им, используются инвесторами-консерваторами и на сегодняшнем рынке. Предприниматель считал, что важно уметь различать инвестирование и спекуляцию. Инвестор известен также как писатель, собравший в собственных работах все идеи и принципы стоимостного инвестирования.
В 1934 году Бенджамин Грэм и Дэвид Додд опубликовали совместную работу — «Анализ ценных бумаг». Книга до сих пор считается «библией» инвесторов и трейдеров всего мира. Она раскрывает принципы стоимостных инвестиций, базирующихся на применении базовых величин. Авторы первыми ввели термин «внутренняя стоимость» (от англ. intrinsic value).
В 1949 году Грэм выпустил книгу «Разумный инвестор», где он с позиции профессионального инвестора объясняет грамотный подход, позволяющий опередить рынок.
Уоррен Баффет впоследствии отмечал книгу «Разумный инвестор», как лучшую инструкцию по инвестированию из когда-либо существовавших.
Топ-7 интересных фактов
Жизнь Бенджамина Грэма была увлекательной и поучительной, о чем свидетельствуют наиболее выдающиеся факты:
- Грэму нравилось переводить старые тексты на разные языки. Например, однажды он перевел Гомера на латынь.
- В 25 лет инвестор зарабатывал более $ 500 000 ежегодно.
- Крах 1929 года привел к тому, что Бенджамин потерял часть сбережений и его жене пришлось вернуться к работе учителем танцев.
- Основатель стоимостного инвестирования был преподавателем Уоррена Баффетта, который впоследствии стал не менее известен собственными инвестиционными достижениями.
- Первого сына Уоррен Баффет назвал Говардом Грэмом Баффетом в честь наставника.
- Несмотря на то что Бенджамин Грэм родился в Англии, его называют «Великим американским инвестором».
- Завершилась жизнь инвестора в Экс-ан-Провансе, Франция, когда ему было 82 года.
Советы от Грэма
Высказывания «отца ценового инвестирования» не теряют актуальности и для нынешних акционеров. Наиболее популярные из них:
- При приобретении обычных акций подходите к их выбору так, как к оценке продуктов, а не парфюмерии.
- Очевидные перспективы физического роста бизнеса не приводят к очевидной прибыли для инвесторов.
- Операции с целью получения прибыли основываются не на оптимизме, а на арифметике.
- Тот, кто забывает прошлое, обречен повторять его ошибки.
- Умный инвестор — это реалист, продающий оптимистам и приобретающий у пессимистов.
Бенджамин Грэм поддерживал политику долгосрочных инвестиций. По его мнению, для достижения уровня профессионального инвестора требуется много времени и сил, чего многие люди избегают и стремятся получить моментальную прибыль. Инвесторы, следующие принципам Грэма, совершенствуют мастерство управления активами и получают более высокую доходность по сравнению со спекулянтами.
