Дивидендные ловушки

Компании, эмитирующие дивидендные акции, периодически распределяют часть прибыли от ведения деятельности между акционерами-держателя их бумаг. Активы, по которым устанавливаются высокие проценты выплат вызывают подозрение из-за неспособности проявлять стабильность в течение длительного времени. В обзоре рассматриваются понятие «дивидендная ловушка», риски для инвестора, польза индикатора Dividend Payout Ratio, а также примеры известных ловушек из практики.

Содержание

В чем смысл этого понятия?

Дивидендная ловушка — это предложение компанией акции с правом получения дивидендов. Отличительной чертой этой ценной бумаги служит высокий обещанный процент выплаты. На практике подобная привлекательность для инвестора не способна удерживать стабильность на протяжении продолжительного периода. Компания-эмитент характеризуется:

  • большой долговой нагрузкой;
  • неустойчивым коэффициентом выплат;
  • различного рода проблемами в бизнесе.
Суть высоких процентов в этом случае заключается в привлечении инвестиций для нормализации деятельности предприятия.

При наличии этой ценной бумаги в инвестиционном портфеле присутствует высокий риск, что в ближайшем будущем размер дивидендов по ней существенно упадет из-за невозможности поддержания заданного эмитентом уровня. Снижение оказывает отрицательное влияние на портфель держателя этой акции.

Какие ловушки могут подстерегать инвестора?

Инвесторы попадают в дивидендную ловушку по разным обстоятельствам. Для снижения риска столкновения с акциями, чьи дивиденды завышены рекомендуется предварительно анализировать прибыль выбранных компаний с использованием определенных индикаторов, например, Dividend Payout Ratio. На практике дивидендные ловушки часто отмечаются у дивидендных аристократов, то есть компаний регулярно выплачивающих и повышающих дивиденды. Приобретение акций у этой группы эмитентов предполагает стабильность получения выплат, но в то же время риск их снижения из-за достижения предельно высоких показателей.

Не меньший риск подразумевает инвестирование в высокодивидендные акции стартапов. Молодые компании стремятся привлечь капитал на развитие бизнеса и устанавливают высокие показатели именно с этой целью. При неудаче эмитента инвестор потеряет денежные средства и потерпит убыток. Вне зависимости от привлекательности дивидендных бумаг эксперты рекомендуют использовать диверсификацию портфеля, способную придать определенный баланс активов в его составе.

Чем может помочь индикатор Dividend Payout Ratio?

Dividend Payout Ratio — это коэффициент дивидендной выплаты компанией. Показатель отражает часть объема чистой прибыли, направляемой на распределение между акционерами в качестве дивидендов.

Формула расчета:

DPR = DPS / EPS

где

DPS (от англ. Dividend per share) — размер дивидендов;

EPS (от англ. Earnings per share) — прибыль на акцию.

Пример.

За 2019 год предприятие N заработало 250 000 рублей. Из этой прибыли на дивидендную выплату акционерам планируется направить 80 000 рублей. Коэффициент составляет 0,32 = 80 000 / 250 000.

Payout Ratio учитывается в процентах. Соответственно, полученный показатель умножается на 100. В результате на дивиденды отчисляется 32 % от общего объема прибыли, заработанной компаний за отчетный период.

Индикатор Dividend Payout Ratio применяется для проверки способности эмитента поддерживать заявленный уровень выплаты дивидендов в будущем. Превышение компанией 100 % предела показателя свидетельствует о том, что она проводит выплату дивидендов в объеме больше заработанной прибыли. Это считается сигналом о невозможности предприятия удерживать эту величину в будущем. Дополнительное влияние на размер коэффициента оказывает отрасль ведения бизнеса. Организацию, чьи активы планируются к приобретению, рекомендуется сравнивать с ее конкурентами той же отрасли.

Индикатор DPR на примере Apple по данным финансового ресурса Investing.com за 2020 год.

Индикатор DPR на примере Apple

Оптимальный размер коэффициента Dividend Payout Ratio — не более 70 %.

Примеры известных ловушек

На отечественном и иностранном фондовых рынках отмечены случаи дивидендных ловушек. Для наглядности представлены наиболее популярные из них.

№ 1. General Electric

Компания с внушительным стажем дивидендных выплат — 100 лет. После перехода рубежа в 100 % эмитент не смог долго удерживать заданный уровень и в 2010 году дивиденды сократились в 3 раза, с $ 0,31 до $ 0,1. В 2017 году произошла вторая волна неудачи — падение с $ 0,24 до $ 0,12. В 2018 году выплата составила символическую сумму в размере $ 0,01 за бумагу. То есть, за 8 лет предприятие снизило размер дивидендов в 31 раз.

Индикатор DPR на примере General Electric за период с 1993 по 2020 годы по данным информационного портала Московской биржи.

Индикатор DPR на примере General Electric

№ 2. Аэрофлот

В начале 2016 года ценные бумаги отечественной авиакомпании отметились ростом. Событие произошло во многом благодаря уходу с рынка второго по величине лидера перевозок — Трансаэро. Прогнозы инвесторов строились на том, что снижение конкуренции в рамках сектора поспособствует увеличению рыночной доли и улучшит операционные и финансовые показатели предприятия. Но положительного эффекта и поступательного роста прибыли не произошло. В начале 2017 года размер дивидендов уменьшился, а перевозчик существенно нарастил издержки из-за подорожания топлива на фоне восстановления цен на нефть.

№ 3. Россети АП

В 2016 году холдинговое предприятие зафиксировало рекордную прибыль в сумме 222,4 млрд рублей. До этого по российским стандартам отчетности эмитент демонстрировал убытки. Прибыль 2016 года оказалась переоценкой акций дочерних завышена за счет переоценки активов дочерних фирм: Ленэнерго и МРСК Центра и Волги. В соответствии с действующей дивидендной политике на выплату дивидендов выделено 10 % от всего объема чистой прибыли.

Высокие дивиденды по акциям привлекают возможной доходностью. Одновременно с этим инвестор рискует столкнуться с серьезными потерями капитала. При выборе ценных бумаг для формирования портфеля эксперты рекомендует не торопиться и ответственной подойти к изучению индикаторов прибыльности и стабильности деятельности эмитентов для потенциального сотрудничества.

--
Над статьёй работали
👩 Автор: Елена Вебер