Об особенностях дивидендной политики Сбербанка, порядке расчета дивидендов, динамике цены накануне отсечки, среднем времени выхода из гэпа и многое другое. Также, мы планируем периодически обновлять эту статью, если появится какая-то существенная информация о дивидендах Сбербанка. По ссылке вы наёдете сообщения из разных телеграм-каналов, а также существенные события эмитента.
Сбербанк является крупнейшим банком в России, на долю которого приходится более 30% совокупных банковских активов страны. Он обслуживает более 150 млн клиентов и имеет представительства и филиалы более чем в 20 странах мира.
О компании
Банком размещены обыкновенные (SBER, ISIN RU0009029540) и привилегированные (SBERP, ISIN RU0009029557) акции. Они включены в первый (высший) уровень списка ценных бумаг и занимают вторую и третью строчку в списке акций, используемых для расчета индекса MOEX. Совокупный удельный вес SBER и SBERP составляет 15% и равняется доле Газпрома в индексе.
ИНТЕРЕСНО: Свободно на рынке обращается 48% обыкновенных и 100% привилегированных акций Сбербанка.
Дивидендная политика
Сейчас действует редакция документа от 14.12.2017 г. Полную версию документа можно посмотреть тут.
Краткое изложение ее основных положений:
- Расчет размера дивидендов производится исходя из размера чистой прибыли по МСФО.
Несмотря на это стоит обращать внимание и на отчетность по РСБУ, ведь расхождение с МСФО не столь значительно. Так по итогам 3-го квартала 2019 года прибыль по РСБУ составила 665,4 млрд ₽, по МСФО – 633 млрд ₽. Расхождение 5,11 %.
В то же время отчетность по РСБУ была опубликована 07 октября 2019 г., а по МСФО только 31 октября 2019 г. Так что отчетность РСБУ целесообразно использовать для предварительного прогноза с корректировкой.
- Выплаты по привилегированным акциям закреплены не ниже 15 процентов от номинальной стоимости привилегированной акции.
Номинал акции составляет 3,00 рубля, так что в политике закреплено обязательство выплаты не менее 0,45 ₽ на SBERP.
- Банк стремится выплачивать дивиденды в равном размере по обыкновенным и привилегированным акциям.
Практика последних лет подтверждает, что Сбербанк выполняет этот пункт документа и выплачивает равный размер дивидендов по обеим акциям.
- Зафиксирована цель достижения уровня 50% от чистой прибыли при выплате дивидендов.
Данный пункт включен под давлением мажоритарного акционера – государства (подробнее ниже).
- Срок действия текущей дивидендной политики – 3 года, начиная с даты его утверждения Наблюдательным советом.
Так что можно будет ожидать пересмотра документа к декабрю 2020 года.
Дивидендный гэп
Для оценки дивидендного гэпа в отношении акций Сбербанка рассмотрим данные за последние 5 лет по обеим бумагам. Вот как проходили выплаты по обыкновенным акциям (SBER):
| Год | Отсечка | Дивиденд | Изменение с пред. годом | Доходность |
| 2018 | 13.06.2019 | 16 руб. | 33,33% | 6,43% |
| 2017 | 26.06.2018 | 12 руб. | 100,00% | 5,60% |
| 2016 | 14.06.2017 | 6 руб. | 204,57% | 4% |
| 2015 | 14.06.2016 | 1,97 руб. | 337,78% | 1,41% |
| 2014 | 15.06.2015 | 0,45 руб. | - | 0,63% |
А вот ситуация с привилегированными (SBERP):
| Год | Отсечка | Дивиденд | Изменение с пред. годом | Доходность |
| 2018 | 13.06.2019 | 16 руб. | 33,33% | 7,27% |
| 2017 | 26.06.2018 | 12 руб. | 100,00% | 6,27% |
| 2016 | 14.06.2017 | 6 руб. | 204,57% | 4,91% |
| 2015 | 14.06.2016 | 1,97 руб. | 337,78% | 2,01% |
| 2014 | 15.06.2015 | 0,45 руб. | - | 0,93% |
При равной сумме выплаты мы видим, что доходность по привилегированным была выше. Это обусловлено более низкой ценой SBERP.
Несмотря на более низкий чем в предыдущем году рост дивидендов (на 4 рубля вместо 6), общий рост выплат за 5 лет составил 15,55 ₽, т.е. почти в 34,55 раза. Такого значительного роста в ближайшее время аналитики не прогнозируют, однако считают бумагу перспективной.
Теперь рассмотрим непосредственно сам гэп:
SBER
| Год | Дата отсечки | Цена акции до гэпа* | Цена акции после гэпа** | Гэп, руб | Гэп, % |
|---|---|---|---|---|---|
| 2018
|
13.06.2019 | 249 | 235,51 | -13,49 | -5,42% |
| 2017 | 26.06.2018 | 214,43 | 204,5 | -9,93 | -4,63% |
| 2016 | 14.06.2017 | 150,13 | 145,35 | -4,78 | -3,18% |
| 2015 | 14.06.2016 | 139,61 | 137,8 | -1,81 | -1,30% |
| 2014 | 15.06.2015 | 71,51 | 71,14 | -0,37 | -0,52% |
SBERP
| Год | Дата отсечки | Цена акции до гэпа* | Цена акции после гэпа ** | Гэп, руб | Гэп, % |
|---|---|---|---|---|---|
| 2018 | 13.06.2019 | 220,1 | 206,49 | -13,61 | -6,18% |
| 2017 | 26.06.2018 | 191,5 | 180,9 | -10,6 | -5,54% |
| 2016 | 14.06.2017 | 122,25 | 117,05 | -5,2 | -4,25% |
| 2015 | 14.06.2016 | 97,78 | 95,96 | -1,82 | -1,86% |
| 2014 | 15.06.2015 | 48,31 | 48 | -0,31 | -0,64% |
Он растет, колеблясь на уровне 80-90% от дивидендной выплаты. Для 2018 года он составил 84,31% от суммы выплаченных дивидендов для SBER и 85,06% для SBERP.
Что касается сроков выхода из гэпа, то в этом году они рекордно долгие:
SBER
| Год | Дата отсечки | Дата закрытия гэпа *** | Срок закрытия гэпа |
|---|---|---|---|
| 2018 | 13.06.2019 | н/д | н/д |
| 2017 | 26.06.2018 | 29.06.2018 | 7 |
| 2016 | 14.06.2017 | 06.07.2017 | 27 |
| 2015 | 14.06.2016 | 12.07.2016 | 33 |
| 2014 | 15.06.2015 | 11.06.2015 | 1 |
SBERP
| Год | Дата отсечки | Дата закрытия гэпа *** | Срок закрытия гэпа |
|---|---|---|---|
| 2018 | 13.06.2019 | н/д | н/д |
| 2017 | 26.06.2018 | 06.07.2018 | 14 |
| 2016 | 14.06.2017 | 04.07.2017 | 25 |
| 2015 | 14.06.2016 | 29.07.2016 | 50 |
| 2014 | 15.06.2015 | 15.06.2015 | 5 |
В 2014 году в связи с незначительностью выплаты гэп как таковой отсутствовал вовсе. Можно сказать, что в том году акции были неинтересны для рынка с целью получения дивидендной доходности. Однако в этом году срок выхода из гэпа рекордный, он до сих пор не состоялся и уже превышает 4 месяца. Точно сказать, когда же он состоится, нельзя.
Сказать, что срок выхода из гэпа напрямую связан с ростом дивидендов нельзя, так как он не был в этом году таким значительным.
Влияние государства
Государство оказывает влияние на решения компании через ее крупнейшего акционера – Банк России, которому принадлежит 50% + одна акция. Аналогично Газпрому, Сбербанк вынужден был уступить давлению со стороны государства и в 2017 году внес изменение в свою дивидендную политику, закрепив в ней цель за три года достичь выплат в 50% от прибыли по МСФО.
Можно подтвердить, что они последовательно идут к поставленной цели, каждый год повышая долю чистой прибыли на выплату. Если за 2017 год было выплачено 36,2%, то за 2018 год доля уже составила 43,5%.
Прогноз дивидендов Сбербанка
По мнению аналитиков Промсвязьбанка чистая прибыль Сбербанка в 2020 г. может составить 1 трлн ₽. В виде дивидендов акционеры могут получить 500 млн ₽, на одну обыкновенную и привилегированную акцию придется порядка 22 ₽.
Рынок в среднесрочной перспективе ожидает роста цены акций. Большинство аналитиков рынка рекомендуют покупать, небольшая часть советует удерживать, продавать – никто.
ВАЖНО: В интервью Германа Грефа относительно повышения дивидендных выплат говорилось, что 50% прибыли будет направляться на дивиденды при достаточности капитала не ниже 12,5%. По состоянию на 30.06.2019 этот показатель составил 12,29%, что может быть вызвано выплатой дивидендов, однако отсутствие роста к концу года будет означать снижение ожидаемых дивидендов.
