Дивиденды Сбербанка


В этой статье вы узнаете об особенностях дивидендной политики эмитента, порядке расчета дивидендов, динамике цены накануне отсечки, среднем времени выхода из гэпа и многое другое. Также, мы планируем периодически обновлять эту статью, если появится какая-то существенная информация о дивидендах Сбербанка. По ссылке вы наёдете сообщения из разных телеграм-каналов, а также существенные события эмитента.

Сбербанк является крупнейшим банком в России, на долю которого приходится более 30% совокупных банковских активов страны. Он обслуживает более 150 млн клиентов и имеет представительства и филиалы более чем в 20 странах мира. 



О компании

Банком размещены обыкновенные (SBER, ISIN RU0009029540) и привилегированные (SBERP, ISIN RU0009029557) акции. Они включены в первый (высший) уровень списка ценных бумаг и занимают вторую и третью строчку в списке акций, используемых для расчета индекса MOEX. Совокупный удельный вес SBER и SBERP составляет 15% и равняется доле Газпрома в индексе.


ИНТЕРЕСНО: Свободно на рынке обращается 48% обыкновенных и 100% привилегированных акций Сбербанка.


Дивидендная политика

Сейчас действует редакция документа от 14.12.2017 г. Полную версию документа можно посмотреть тут.

Краткое изложение ее основных положений:

  • Расчет размера дивидендов производится исходя из размера чистой прибыли по МСФО.

Несмотря на это стоит обращать внимание и на отчетность по РСБУ, ведь расхождение с МСФО не столь значительно. Так по итогам 3-го квартала 2019 года прибыль по РСБУ составила 665,4 млрд ₽, по МСФО – 633 млрд ₽. Расхождение 5,11 %.

В то же время отчетность по РСБУ была опубликована 07 октября 2019 г., а по МСФО только 31 октября 2019 г. Так что отчетность РСБУ целесообразно использовать для предварительного прогноза с корректировкой.

  • Выплаты по привилегированным акциям закреплены не ниже 15 процентов от номинальной стоимости привилегированной акции.

Номинал акции составляет 3,00 рубля, так что в политике закреплено обязательство выплаты не менее 0,45 ₽ на SBERP.

  • Банк стремится выплачивать дивиденды в равном размере по обыкновенным и привилегированным акциям.

Практика последних лет подтверждает, что Сбербанк выполняет этот пункт документа и выплачивает равный размер дивидендов по обеим акциям.

  • Зафиксирована цель достижения уровня 50% от чистой прибыли при выплате дивидендов.

Данный пункт включен под давлением мажоритарного акционера – государства (подробнее ниже).

  • Срок действия текущей дивидендной политики – 3 года, начиная с даты его утверждения Наблюдательным советом.

Так что можно будет ожидать пересмотра документа к декабрю 2020 года.


Дивидендный ГЭП

Для оценки дивидендного гэпа в отношении акций Сбербанка рассмотрим данные за последние 5 лет по обеим бумагам. Вот как проходили выплаты по обыкновенным акциям (SBER):

Год Дата отсечки Дивиденды на одну акцию, руб. Изменение по сравнению с предыдущим годом Дивидендная доходность
2018 13.06.2019 16 33,33% 6,43%
2017 26.06.2018 12 100,00% 5,60%
2016 14.06.2017 6 204,57% 4%
2015 14.06.2016 1,97 337,78% 1,41%
2014 15.06.2015 0,45 - 0,63%


А вот ситуация с привилегированными (SBERP):

Год Дата отсечки Дивиденды на одну акцию, руб. Изменение по сравнению с предыдущим годом Дивидендная доходность
2018 13.06.2019 16 33,33% 7,27%
2017 26.06.2018 12 100,00% 6,27%
2016 14.06.2017 6 204,57% 4,91%
2015 14.06.2016 1,97 337,78% 2,01%
2014 15.06.2015 0,45 - 0,93%

При равной сумме выплаты мы видим, что доходность по привилегированным была выше. Это обусловлено более низкой ценой SBERP.

Несмотря на более низкий чем в предыдущем году рост дивидендов (на 4 рубля вместо 6), общий рост выплат за 5 лет составил 15,55 ₽, т.е. почти в 34,55 раза. Такого значительного роста в ближайшее время аналитики не прогнозируют, однако считают бумагу перспективной.


Теперь рассмотрим непосредственно сам гэп:

SBER

Год Дата отсечки Цена акции до гэпа* Цена акции после гэпа** Гэп, руб Гэп, %
2018
13.06.2019 249 235,51 -13,49 -5,42%
2017 26.06.2018 214,43 204,5 -9,93 -4,63%
2016 14.06.2017 150,13 145,35 -4,78 -3,18%
2015 14.06.2016 139,61 137,8 -1,81 -1,30%
2014 15.06.2015 71,51 71,14 -0,37 -0,52%

SBERP

Год Дата отсечки Цена акции до гэпа* Цена акции после гэпа ** Гэп, руб Гэп, %
2018 13.06.2019 220,1 206,49 -13,61 -6,18%
2017 26.06.2018 191,5 180,9 -10,6 -5,54%
2016 14.06.2017 122,25 117,05 -5,2 -4,25%
2015 14.06.2016 97,78 95,96 -1,82 -1,86%
2014 15.06.2015 48,31 48 -0,31 -0,64%

Он растет, колеблясь на уровне 80-90% от дивидендной выплаты. Для 2018 года он составил 84,31% от суммы выплаченных дивидендов для SBER и 85,06% для SBERP.

Что касается сроков выхода из гэпа, то в этом году они рекордно долгие:


SBER

Год Дата отсечки Дата закрытия гэпа *** Срок закрытия гэпа
2018 13.06.2019 н/д н/д
2017 26.06.2018 29.06.2018 7
2016 14.06.2017 06.07.2017 27
2015 14.06.2016 12.07.2016 33
2014 15.06.2015 11.06.2015 1

SBERP

Год Дата отсечки Дата закрытия гэпа *** Срок закрытия гэпа
2018 13.06.2019 н/д н/д
2017 26.06.2018 06.07.2018 14
2016 14.06.2017 04.07.2017 25
2015 14.06.2016 29.07.2016 50
2014 15.06.2015 15.06.2015 5


В 2014 году в связи с незначительностью выплаты гэп как таковой отсутствовал вовсе. Можно сказать, что в том году акции были неинтересны для рынка с целью получения дивидендной доходности. Однако в этом году срок выхода из гэпа рекордный, он до сих пор не состоялся и уже превышает 4 месяца. Точно сказать, когда же он состоится, нельзя.

Сказать, что срок выхода из гэпа напрямую связан с ростом дивидендов нельзя, так как он не был в этом году таким значительным.


Влияние государства

Государство оказывает влияние на решения компании через ее крупнейшего акционера – Банк России, которому принадлежит 50% + одна акция. Аналогично Газпрому, Сбербанк вынужден был уступить давлению со стороны государства и в 2017 году внес изменение в свою дивидендную политику, закрепив в ней цель за три года достичь выплат в 50% от прибыли по МСФО.

Можно подтвердить, что они последовательно идут к поставленной цели, каждый год повышая долю чистой прибыли на выплату. Если за 2017 год было выплачено 36,2%, то за 2018 год доля уже составила 43,5%.


Прогноз дивидендов Сбербанка

По мнению аналитиков Промсвязьбанка чистая прибыль Сбербанка в 2020 г. может составить 1 трлн ₽. В виде дивидендов акционеры могут получить 500 млн ₽, на одну обыкновенную и привилегированную акцию придется порядка 22 ₽.

Рынок в среднесрочной перспективе ожидает роста цены акций. Большинство аналитиков рынка рекомендуют покупать, небольшая часть советует удерживать, продавать – никто.


ВАЖНО: В интервью Германа Грефа относительно повышения дивидендных выплат говорилось, что 50% прибыли будет направляться на дивиденды при достаточности капитала не ниже 12,5%. По состоянию на 30.06.2019 этот показатель составил 12,29%, что может быть вызвано выплатой дивидендов, однако отсутствие роста к концу года будет означать снижение ожидаемых дивидендов.