дивиденды газпрома


В этой статье вы узнаете об особенностях дивидендной политики эмитента, порядке расчета дивидендов, динамике цены накануне отсечки, среднем времени выхода из гэпа и многое другое. Также, мы планируем периодически обновлять эту статью, если появится какая-то существенная информация о дивидендах Газпрома. По ссылке вы наёдете сообщения из разных телеграм-каналов, а также существенные события эмитента.


Акции компании Газпром традиционно рассматриваются рынком как выгодный объект инвестирования с целью получения дивидендного дохода. Чем именно они интересны рынку и какие особенности эмитента стоит учесть? 


О компании

Газпром (GAZP, ISIN RU0007661625) - крупнейшее акционерное общество в России, мировой лидер по добыче природного газа, акции которого являются одними из наиболее ликвидных инструментов российского фондового рынка.

Включен в первый (высший) уровень списка ценных бумаг и имеет максимальный удельный вес при расчете индекса МосБиржи. По состоянию на 30.08.2018 г. он составляет 15,00%.

ИНТЕРЕСНО: Акции Газпрома являются единственными акциями, включенными в высший котировальный список ПАО «Санкт-Петербургская биржа». Все остальные торгуются в некотировальной части списка.

 

Дивидендная политика

На сегодняшний момент действует редакция документа от 27.10.2010 г, полный документ можно посмотреть здесь.

Краткое изложение ее основных положений:

  • Расчет размера дивидендов производится исходя из размера чистой прибыли по РСБУ.

Есть ожидание изменения базы расчета с РСБУ на МСФО уже в следующем году

  • На выплату дивидендов направляется от 17,5% до 35% чистой прибыли

При условии, что резервный фонд полностью сформирован. В ином случае эти цифры могут быть пересмотрены.

  • Дивиденды выплачиваются раз в год по итогам закрытия финансового года

Сдача отчетности и закрытие финансового года по РСБУ происходит в срок до 31 марта года, следующего за отчетным. По данным с сайта эмитента (PDF) отчетность за 2018 год была составлена 29.03.2019 г.

  • Порядок расчета размера дивидендов подробнее разбирается ниже.

ВАЖНО: По заявлениям начальника финансового департамента «Газпрома» Александра Иванникова эмитентом до конца 2019 года может быть разработана новая редакция документа, которая учтет произошедшие за 10 лет изменения в компании, а главное зафиксирует выход в течение 3 лет на целевой уровень выплаты 50% чистой прибыли по МСФО в виде дивидендов.

 

 

Действующий порядок расчета размера дивидендов

В политике эмитента четко зафиксирован порядок расчета.

1-й этап – пополнение резервного фонда эмитента.

Распределение чистой прибыли на пополнение резервного фонда прекращается по достижении им установленного в Уставе размера (7,30% от уставного капитала). Уставной капитал составляет 118 367 564 тыс. руб., значит размер фонда не должен превышать 8 640 832 тыс. рублей.

Если посмотреть бухгалтерский баланс эмитента на 31.12.2018 г., то там в строке 1360 указан текущий размер фонда - 8 636 001 тыс. рублей, и он не меняется с 31.12.2016 г. На пополнение резерва требуется не более 4,9 млн. рублей, что при чистой прибыли в размере 933 136 526 тыс. рублей можно не учитывать.

2-й этап – часть чистой прибыли в размере 10% сразу направляется на выплату дивидендов.

По итогам 2018 года это 933 137 тыс. рублей

3-й этап – часть прибыли резервируется на инвестиционные цели.

В дивидендной политике говорится, что это не менее 40%, но не более 75%.

4-й этап – все, что остается после 1го-3го этапов направляется поровну на выплату дивидендов и инвестиции

ВАЖНО: Сам размер чистой прибыли, который направляется на выплату дивидендов, может отличаться в меньшую сторону от указанной в отчетности. Часть прибыли может направляться на резерв покрытия убытков от финансовых вложений эмитента.

 

Влияние государства

Дивидендная политика эмитента в первую очередь отражает интересы своего крупнейшего владельца. Государству принадлежит на сегодняшний день свыше 50%, поэтому именно оно оказывает самое заметное влияние на принятие решений в этой области.

О желании добиться планки выплаты гос. компаниями дивидендов в 50% от прибыли по РСБУ или МСФО говорил еще в 2017 году вице-премьер Аркадий Дворкович. Газпром наряду с Транснефтью не спешили выполнять это пожелание, но, видимо, больше откладывать поручение правительства они не могут.

Изменение позиции государства в средне-срочной перспективе по данному вопросу не ожидается.

 

Дивидендный гэп

Чтобы оценить дивидендный гэп, давайте для начала посмотрим динамику дивидендных выплат за 5 последних лет:

Год Дата отсечки Дивиденды на одну акцию, руб Изменение по сравнению с предыдущим годом Дивидендная доходность
2018 18.07.2019 16,61 106,59% 7,00%
2017 19.07.2018 8,04 0,00% 5,50%
2016 20.07.2017 8,0397 1,90% 6,50%
2015 20.07.2016 7,89 9,58% 5,40%
2014 16.07.2015 7,2 - 4,90%

(*) - цена закрытия в Т-2 перед отсечкой

Из таблицы видно, что с 2014 по 2017 год рост выплаты дивидендов сокращался, пока не достиг нуля. Зато дивиденды за 2018 год удивили рынок своим беспрецедентным ростом более чем в 2 раза

ИНТЕРЕСНО: Выплаты дивидендов Газпрома за 2018 год явились самой большой суммой дивидендов за всю историю российского фондового рынка и максимальной среди всех компаний с госучастием.

А теперь посмотрим на гэп:

Год Дата отсечки Цена акции до гэпа* Цена акции после гэпа** Гэп, руб Гэп, %
2018 18.07.2019 238,01 223,56 -14,45 -6,07%
2017 19.07.2018 145,31 138,99 -6,32 -4,35%
2016 20.07.2017 124,49 118,48 -6,01 -4,83%
2015 20.07.2016 145,84 139,01 -6,83 -4,68%
2014 16.07.2015 146,5 141,5 -5 -3,41%

(*) - цена закрытия в Т-2 перед отсечкой

(**) - цена открытия в Т-1 перед отсечкой

Тут видна прямая зависимость между ним и размером дивидендов. Величина гэпа оказалась сопоставимой с размером дивиденда в абсолютном размере, а с дивидендной доходностью - в процентном.

Если же смотреть на сроки закрытия гэпа, то тут зависимость не столь очевидна:

Год Дата отсечки Дата закрытия гэпа*** Срок закрытия гэпа
2018
18.07.2019 24.10.2019 99
2017 19.07.2018 28.08.2018 41
2016 20.07.2017 09.10.2017 82
2015 20.07.2016 10.11.2016 114
2014 16.07.2015 28.08.2015 44

(***) - дата, когда цена закрытия превысила цену акции до гэпа

Дивиденд за 2015 год был объективно ниже

С учетом величины гэпа можно сказать, что в 2019 году он достаточно быстро восстановился. Возможно, имеет место то, что текущая стоимость акций не учитывает в полной мере переход к повышенным выплатам дивидендов, и рынок своим ростом компенсирует эту недооценку.

 

Прогноз дивидендов Газпрома

Fitch считает, что по итогам 2019 г. дивиденды, скорее всего, будут меньше из-за возможного падения прибыли. Этот и 2020 г., возможно, будут не такими успешными. Причиной падения прибыли называется конкуренция с СПГ, сокращение поставок в дальнее зарубежье и общее падение цен на общеевропейском рынке. Также нельзя недооценивать планы компании по развитию инвестиций. Им исторически уделялось более значительное внимание, чем дивидендам.

По данным самого эмитента к 2020 г. инвестпрограмма снизится к 2020 гду и составит 1,1 трлн. рублей, а в дальнейшем ее рост может возобновиться.

В то же время по прогнозу аналитиков Финама Газпром сможет генерировать в достаточном для этого объеме денежный поток (при условии отсутствия роста инвестпрограммы).