Недооцененные акции

На фондовом рынке существует понятие «недооцененные акции». Особый вид ценных бумаг, отобранный путем оценки эмитента, способен принести инвестору хорошую доходность. В обзоре раскрываются понятие недооцененных акций, их привлекательность, способы анализа (мультипликаторы, скринеры), а также рейтинг 10 российских и иностранных компаний с этими активами. Отдельное внимание уделяется разбору коэффициента Грэма и критериям отбора.

Содержание

Что это такое?

Недооцененные акции (англ. Undervalued Stocks) — это один из видов ценных бумаг. Особенность активов состоит в их стоимости — ниже рыночной или ликвидационной. Она обусловлена несколькими причинами:

  • слабое продвижение бренда эмитента;
  • небольшой спрос на предлагаемые товары или услуги;
  • нестабильность прибыли компании.

Инвесторы приобретают недооцененные акции для получения от них финансовой отдачи в будущем — увеличение спроса на эти активы способствует росту их прибыльности. Наибольший доход держатели получают в тот момент, когда инструменты достигают оптимальной цены (англ. Fully Valued).

Недооцененные организации есть в любой отрасли производства. Часто недооценка затрагивает компании с цикличной деятельностью. Снижение прибыли влечет спад стоимости ценных бумаг, а дальнейший рост — подорожание. Определить реальную стоимость активов достаточно сложно. Оценка проходит при помощи фундаментального анализа.

Способы анализа

Справедливая цена выводится на основе аналитических данных и управленческой отчетности предприятия-эмитента. Кроме этого, компании на квартальной основе выгружают финансовые результаты в открытый доступ. Размещаются они на сайте организации во вкладке «Информация для инвестора» или на портале раскрытия информации.

Отчетность представляется в двух форматах:

  1. МСФО — для инвесторов.
  2. РСБУ — для ИФНС.
Иностранные компании придерживаются аналога РСБУ — отчета формы US GAAP.

Документ составляет примерно 100 страниц, однако инвесторам важны лишь две формы отчета: «О финансовом положении» и «О прибылях и убытках». Здесь оцениваются показатели общей задолженности, собственного капитала и прибыли.

Мультипликаторы

Определение недооцененности актива по сравнению с фундаментальными показателями по предприятию проводится на основе нескольких мультипликаторов. По отдельности они не объективны, но в совокупности помогают выбрать перспективные бумаги. Мультипликаторы отражают соотношение финансовых результатов эмитента: прибыли, выручки, задолженностей, активов. Инвесторами применяется около 10 индикаторов. Освещаем основные из них.

P/E

P/E (анг. price to earnings) — оценка рынком прибыли организации. Показатель отражает примерное количество лет, необходимых для окупаемости акций. К примеру, коэффициент 15 равен 15 годам.

Сравнение мультипликаторов P/E допускается среди компаний одной сферы деятельности. В противном случае существует риск получить ошибочный результат, ведь на момент аналитики эмитенты возможно находятся в разных экономических условиях или на этапе развития бизнеса.

Пример. В 1972 году акции McDonalds торговались по $ 75, а Р/Е составлял 50. Со временем предприятие не оправдало ожиданий и ценные бумаги упали до $ 25, а Р/Е снизился до более разумного значения — 13.

P/BV

P/BV (англ. price to book) — оценка рынком капитала эмитента. Используется при сравнении банковских отчетов. Низкий показатель компании по сравнению с конкурентами этой сферы свидетельствует о том, что ее стоимость дешевле собственного капитала. Высокий — отражает переоцененность актива. Нормальный показатель на 2020 год равен 3. P/BV малоэффективен при оценке высокотехнологичных предприятий, ведь в этом случае большое значение имеют нематериальные активы.

EV/EBIT

EV/EBIT (англ. Enterprise value/Earnings before Interest, Taxes) — оценка рынком прибыли компании до уплаты налогов и процентов по ссудам. Отражает суммарную оценку предприятия в случае его приобретения по рыночной стоимости. Этот индикатор применяется при сравнении эмитентов из одной отрасли.

Скринеры

Скринер — онлайн-сервис по подбору ценных бумаг на основе установленных критериев. Наиболее популярен среди инвесторов сервис Stock Screener. Пользователь выбирает проводит отбор недооцененных активов по нескольким показателям. В этой программе определяются местоположение, биржа и параметры фильтра недооцененных бумаг:

  1. Цена / объем продаж (англ. Price to sales). Нормальная величина — до 1. Большее значение свидетельствует о переоцененности актива.
  2. Цена / балансовая стоимость (англ. Price to book). Оптимальный показатель — до 2.
  3. Объем биржевой торговли активами (англ. Asset trading volume). Разумный коэффициент — 100. Снижение величины влечет спад спроса.
  4. Операционная рентабельность (англ. Operating margin). Показатель должен быть выше 0.
  5. Рентабельность собственных средств. (англ. Return on equity). С учетом того, что акции относятся к рискованным активам, прибыльность бизнеса по отношению к собственному капиталу требуется высокая.
  6. Последняя цена (англ. Last price). Отражает действующую цену бумаги.
  7. Дивидендная доходность (англ. Div yield). Сумма, идущая на выплату дивидендов — выше 0.
  8. Соотношение собственного капитала к заемному (англ. Total debt/equity). Отражает сумму задолженностей компании. Высокие показатели — отрицательный прогноз роста прибыли.
  9. Цена / прибыль (англ. Price to earnings). Недооцененными считаются бумаги со значением до 15.

Коэффициент Грэма и параметры отбора

Коэффициент Грэма — это инструмент, используемый при оценке потенциала активов. Величина отображает текущую стоимость акций (англ. NCAV) по отношению к одной бумаге. NCAV определяет разницу между действующими активами и задолженностями. Это дает понимание о сумме, которая останется у эмитента после выплаты по имеющимся обременениям.

Отрицательное значение по компании не рассматривается для анализа.

Деление NCAV на число ценных бумаг — это и есть коэффициент Грэма.

Пример.

Активы эмитента оцениваются в $ 80 млн.

Долги — $ 40 млн.

Число акций — 4,3 млн.

Получаем коэффициент 9,3 = (80 - 40) / 4,3.

Все предприятия с положительным значением NCAV отфильтровываются. В полученном списке подходящих эмитентов проводится непосредственный поиск недооцененных акций. Активы, как и в Stock Screener отбираются по определенным критериям.

Стандартная стратегия с применением коэффициента Грэма:

  1. Определяется соотношение рыночной и фактической стоимости одного актива. Показатель — до 0,8. Акции ниже этой величины недооценены.
  2. Изучается среднесуточный объем торгов. Хорошим считается результат минимум в 100 раз превышающий число акций, планируемых к покупке.
  3. Вычисляется соотношение совокупного долга и рыночной капитализации эмитента. Величина не более 0,1.
  4. Рассчитывается соотношение биржевой цены одной акции и величины оборотных средств на ее долю. Показатель более 0,1 доказывает достаточное наличие у компании ликвидных средств.
  5. Определяется соотношение цены одного актива и приходящегося на него объема денежных поступлений. Менее 0,3.
  6. Вычисляется сумма дивидендов. Пункт необязателен, ведь некоторые предприятия не распределяют часть прибыли между акционерами, а направляют ее на развитие бизнеса.

К приобретению рекомендуются акции с полным соответствием критериям отбора.

Примеры российских и зарубежных компаний с недооцененными акциями

Недооцененные активы встречаются, пожалуй, на всех фондовых рынках мира.

ТОП-10 недооцененных российских компаний с потенциалом роста по данным РБК на 2020 год.

Недооцененные российские компании

ТОП-10 недооцененных иностранных компаний с потенциалом роста по данным РБК на 2020 год.

Недооцененные иностранные компании

Недооцененные ценные бумаги привлекательны доступностью и перспективностью, но вложение в них капитала предполагает определенные риски. Для наибольшей защиты инвесторы не торопятся совершать покупку, а предварительно анализируют информацию и отчетность по эмитенту.

--
Над статьёй работали
👩 Автор: Елена Вебер