Регистрация акционерного общества сопровождается формированием капитала посредством выпуска акций. Организация-эмитент размещает ценные бумаги на биржевом рынке для покупки инвесторами.
На фондовом рынке продаются и покупаются два типа акций: обыкновенные и привилегированные. Льготные активы выпускаются в объеме не более четверти УК общества. При выплате дивидендов обыкновенные акции не имеют преимущества перед привилегированными, наоборот, в первую очередь доход получают владельцы «префов».
Содержание- Привилегированные акции — что это?
- Вычисление дивидендов по префам
- Регламент выплаты дивидендов по льготным бумагам
- Что происходит в случае отсутствия дивидендов по привилегированным акциям?
Привилегированные акции — что это?
Право на первоочередное получение дивидендов по фиксированной ставке дают привилегированные акции — это ценные бумаги, подтверждающие долю их владельца в уставном капитале предприятия. Они наделены особыми правами, но одновременно имеют ряд существенных ограничений.
Среди брокеров в ходу сокращенное название этих бумаг — «префы» — производное от английского preference stock. Они свободно торгуются на фондовом рынке вместе с обыкновенными акциями.
Особые права привилегированных акций
1. Префы гарантируют получение стабильных дивидендов по ставке эмитента (твердая величина, процент от стоимости акции или чистой прибыли по балансу). Размер дивиденда по привилегированным акциям АО может быть установлен его Уставом. При отсутствии дохода дивиденды выплачиваются из специальных фондов, созданных для этих целей.
Дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются в приоритетном порядке по сравнению с обыкновенными акциями. Риск получить убытки по таким сертификатам ниже, чем у простых бумаг.
2. Владелец префов обладает правом на первоочередное получение дивидендов и остаточного имущества при ликвидации компании добровольно или в процедуре банкротства. Распределение активов происходит после расчетов со всеми кредиторами.
Достоинства льготных акций:
- доля платежей по приоритетным бумагам выделяется в общем объеме чистого дохода;
- возможна конвертация в обыкновенные акции, на условиях, прописанных в уставе общества;
- стоимость префов мало зависит от условий биржевого рынка, поэтому они охотнее покупаются инвесторами для долгосрочных вложений.
Ограничения по льготным бумагам
1. Префы не позволяют акционеру участвовать в управлении компанией. Они лишают его права голоса на общем собрании участников бизнеса.
Держатели привилегированных акций голосуют на общем собрании акционеров в случае принятия постановлений, касающихся их интересов. Примеры таких решений: реорганизация или ликвидация компании, снижение гарантированных денежных выплат.
2. По некоторым префам дивиденды могут быть не выплачены, например, в случае получения убытков или направлении прибыли на расширение производства.
Если владелец префов не получил дивиденды, его бумаги становятся голосующими на общем собрании совладельцев предприятия. Право голоса сохраняется до момента получения выплат.
3. Акционерное общество наделено полномочиями на возврат акций с привилегиями. В такой ситуации владельцу бумаг компенсируют финансовые потери.
В период роста прибыли велика вероятность повышения процентной ставки на выплаты дивидендов только по обыкновенным бумагам. Отраженный документально размер дохода по привилегированным акциям является в этом случае менее выгодным.
Разновидности preference stock
В массе льготных бумаг выделяются кумулятивные акции. При отрицательных показателях работы компании утверждается решение — не платить дивиденды по всем активам, включая префы. Выплаты на кумулятивные акции рассчитываются при этом в установленном порядке, суммируются и выплачиваются после преодоления кризисного периода.
Еще один вид привилегированных бумаг — конвертируемые. Их можно обратить в обыкновенные акции или ценные активы другого характера.
Что лучше — приоритетные бумаги или простые?
У начинающих инвесторов возникает проблема выбора между обыкновенными и привилегированными акциями.
Главным критерием правильной покупки становится получение дивидендов. Необходимо удостовериться: какие акции выпущены выбранной компанией. Это можно сделать на сайте брокера Доходъ, воспользовавшись таблицей «Дивиденды».
Из нее можно получить информацию о компаниях с двумя типами бумаг, как, например, Сбербанк или Татнефть. В таблице по состоянию на середину сентября 2020 г. указаны сведения о доходности, прогнозируемой сумме выплат на текущий год и другая важная информация.
На сайте эмитента можно ознакомиться с дивидендной политикой компании и узнать о соотношении доходов по простым и льготным бумагам, просмотреть историю платежей. Например, Сбербанк выплачивает одинаковые дивиденды по тем и другим акциям.
| Наименование | Доходность привилегированных акций, % | Доходность обычных акций, % |
| Сбербанк | 8,57 | 8,22 |
| Татнефть | 6,19 | 6,08 |
| Сургутнефтегаз | 12,39 | 1,66 |
| Мечел | 17,33 | 0 |
Прибыльность у префов выше, чем тот же показатель у обыкновенных акций. У некоторых компаний разница небольшая, у отдельных предприятий, таких как Сургутнефтегаз — значительная. ПАО Мечел платит дивиденды только по префам.
Держатели акций уплачивают НДФЛ в размере 13 %.
Цены на акции в рублях по состоянию на 18.09.2020.
| Наименование | Привилегированные | Обыкновенные |
| Сбербанк | 221,78 | 229,0 |
| Татнефть | 495,0 | 509,7 |
| Башнефть | 1293,0 | 1666,0 |
| Ростелеком | 88,25 | 98,0 |
Сравнение рыночных цен на оба вида активов дает однозначный вывод: привилегированные акции на российском рынке дешевле обычных бумаг. На фондовой бирже Америки — противоположная картина.
На снижение цены префов влияют следующие обстоятельства.
- Обыкновенные акции, участвующие в управлении компанией, активно скупаются крупными инвесторами. Объемные пакеты ценных бумаг позволяют контролировать деятельность акционерного предприятия.
- Привилегированные акции практически не участвуют в торгах на иностранных биржах. Их нет в списке индекса FTSE Russia IOB 15 российских компаний, торгующихся на лондонской площадке в форме депозитарных расписок — вторичных ценных бумаг, позволяющих преодолеть запрет на вложения в активы зарубежных фирм.
Количество частных инвесторов на российском фондовом рынке постоянно увеличивается. Покупая префы с повышенными дивидендами, они сглаживают разрыв в ценах.
Вычисление дивидендов по префам
Для правильного понимания расчетных формул инвестору необходимо разбираться в понятиях стоимости акций на разных этапах ее формирования.
Номинальная — цена акции на дату регистрации эмитента. Рассчитывается как частное от деления капитала на количество отправляемых в оборот ценных бумаг.
Рыночная — складывается в процессе торговли, зависит от спроса и предложения на данный вид активов.
Исходя из определения, можно сделать вывод, что номинальная цена простой акции одинакова для всех бумаг. У префов стоимость зависит от их вида и может отличаться друг от друга.
Размер вознаграждения по бумагам с преимущественными правами устанавливается на основе рыночной процентной ставки, действующей на момент выпуска.
ДДт = Дг/Ср, где
ДДт — текущая дивидендная доходность.
Дг — ежегодная сумма дивидендов.
Ср — рыночная стоимость акции.
Отсюда Ср = Дг/ДДт.
Существуют различные способы начисления дивидендов по акциям с привилегиями. Чаще всего используются алгоритмы:
- установленный процент от номинала;
- процент по ставке LIBOR от первоначальной цены бумаги;
- доля чистого дохода.
LIBOR — средняя ставка кредитования лондонских банков. Служит базовым элементом для определения процентов по долговым обязательствам субъектов предпринимательской деятельности по всему миру.
Формулы расчета
Процент дохода на одну акцию публикуется в проспекте эмиссии при начальном размещении бумаг на бирже.
-
При фиксированном проценте
Ежегодное вознаграждение = номинальная цена х процент
-
По ставке ЛИБОР
Годовые дивиденды = первоначальная стоимость х текущий лондонский процент
-
Процент от чистой прибыли
Процент х чистую прибыль/число префов = годовой доход на 1 акцию
Практический пример
ПАО выпустило 400 000 акций. Номинальная цена одной — 20 рублей. Из общего количества: 300 000 — обыкновенные, 100 000 — привилегированные с 10 % дивидендов.
Требуется отразить выплаты по привилегированным акциям, если распределяемая прибыль составила 650 000 руб.
Сумма дивидендов = дивидендная ставка х номинальная стоимость 10 % х 20 руб. = 0,1 х 20 = 2 руб. на одну привилегированную акцию.
Общий итог дивидендов на все префы:
2 руб. х 100 000 = 200 000 руб
Произведена первоочередная выплата вознаграждения по льготным бумагам.
Остаток прибыли 650 000 — 200000 = 450 000 руб. в равных долях направляется на платежи по обыкновенным акциям.
450 000 /300 000 = 1,5 руб. на одну акцию
Доходность определена в 10 %.
Для обыкновенных акций доходность составит 1,5 / 20 = 0,075 = 7,5 %.
Регламент выплаты дивидендов по льготным бумагам
Чаще всего дивиденды выплачивают по итогам года или шести месяцев после сдачи отчетности. Существуют компании, перечисляющие платежи ежеквартально или ежемесячно. Такой способ применяется редко, в основном у иностранных фирм.
После публикации даты закрытия реестра акционеров, получающих дивиденды, на бирже начинается активная торговля. Чтобы успеть попасть в этот список, нужно купить акции за два дня до его закрытия. После чего в течение месяца получить от компании свой процент прибыли.
Суммы поступают на счет, открытый через доверенного брокера на бирже, перечисляются на банковский депозит или выплачиваются из кассы предприятия. Условия оговариваются в заключенном контракте.
Что происходит в случае отсутствия дивидендов по привилегированным акциям?
Если руководящий совет и собрание акционеров принимают решение не выплачивать дивиденды, по кумулятивным акциям будут накапливаться долги по обязательным выплатам, по некумулятивным бумагам платежей не будет.
В этом случае у владельца префов появляется право голосования по всем решениям компании. Пользоваться им он может до погашения всей задолженности.
Что выбрать вкладчику?
Инвесторы, преследующие цель контролировать распределение прибыли и влиять на управление акционерным обществом, делают выбор в пользу простых бумаг и скупают их крупными пакетами.
Средние и мелкие миноритарии заинтересованы в покупке обычных бумаг на короткие сроки. Основной доход при этом получают от разницы котировок.
Для акционеров, нацеленных на долгосрочные вложения, предпочтительнее префы — не нужно участвовать в управлении компанией, достаточно следить за показателями ее работы, котировками акций, их доходностью. В случае необходимости привилегированные бумаги можно выгодно продать.
Основное преимущество префов — получение гарантированного дохода с минимальными возможностями управления компанией.
Выплаты дивидендов по простым бумагам часто отменяют или переносят на другой срок, участие миноритария в управлении фактически мизерно. Для инвесторов, предпочитающих постоянный доход на протяжении длительного времени, покупка привилегированных акций станет страховочной компонентой, обеспечивающей стабильность инвестиционного портфеля.
