В этой статье вы узнаете об особенностях дивидендной политики эмитента, порядке расчета дивидендов, динамике цены накануне отсечки, среднем времени выхода из гэпа и многое другое. Также, мы планируем периодически обновлять эту статью, если появится какая-то существенная информация о дивидендах Татнефти. По ссылке вы наёдете сообщения из разных телеграм-каналов, а также существенные события эмитента.
Насколько привлекательно вложение в акции Татнефти с точки зрения получения дивидендов? На что можно будет рассчитывать по итогам 2019 года и какие особенности дивидендной политики стоит учесть.
О компании
Татнефть – это одна из крупнейших российских нефтяных компаний. Это холдинг, включающий в себя нефте- и газодобычу, их переработку, нефтехимию. Также компания занимает заметную долю рынка в производстве шин, розничной продаже через АЗС, и даже владеет банковским бизнесом (Банк ЗЕНИТ). Диверсификация бизнеса, господдержка и потенциал роста позволяют считать компанию перспективной с точки зрения роста прибыли, а, следовательно, и выплаты доходов.
Последний год компания была особенно щедра на дивиденды, направив на выплату 100% чистой прибыли.
Эмитентом размещены обыкновенные (TATN, ISIN RU0009033591) и привилегированные (TATNP, RU0006944147) акции. Они включены в первый (высший) уровень списка ценных бумаг. Входят в базу расчета индекса MOEX (совокупный вес обеих акций – 5,31%).
На рынке свободно обращается 100% TATNP и 32% TATN.
Текущая дивидендная политика эмитента
Сейчас действует политика, утвержденная решением совета директоров 31.01.2018 г. С ее полным текстом можно ознакомиться на сайте эмитента.
Если убрать из текста документа общие слова относительно приоритета выплаты дивидендов в качестве одного из ключевых показателей инвестиционной привлекательности компании, то на какие действительно важные моменты стоит обратить внимание?
- Расчет размера дивидендов производится исходя из размера чистой прибыли по МСФО или РСБУ.
Такая двойственность обусловлена тем, что на выплату дивидендов должно направляться не менее 50 не менее 50% от чистой прибыли, определенной по РСБУ или МСФО, в зависимости от того какая из них является большей.
- Принятие решения по дивидендам принимается на основании той отчетности, какая есть в наличие на дату проведения совета директоров.
Дело в том, что сейчас эмитент выплачивает дивиденды ежеквартально. Видимо, для этих целей и был включен этот пункт, так как отчетность по МСФО не оперативно размещается. Например, по состоянию на 07.11.2019 г. на сайте есть отчетность по РСБУ за 3-й квартал, но нет консолидированной отчетности по МСФО за этот же период.
- Зафиксировано право владельцев привилегированных акций на получение ежегодного дивиденда, составляющего не менее 100% от номинальной стоимости
Номинальная стоимость привилегированной акции составляет 1,00 рубль. Эта гарантия не имеет какого-то значительного веса, так как за весь 2018 год по привилегированным акциям было выплачено 84,91 руб., а за 6 месяцев 2019 г. – 40,11. Так что гарантия от эмитента носит скорее формальный характер.
- Периодичность выплаты строго не зафиксирована.
В документе говорится, что эмитент вправе (но не обязан) выплачивать дивиденды с любой периодичностью – раз в квартал, полугодие или год. До 2017 года эмитент делал выплаты один раз по итогам года. С 2017 года периодичность была пересмотрена и дивиденды выплатились дважды (9 и 12 месяцев), за 2018 год – трижды (6,9,12 месяцев). За 2019 год уже были выплаты за 6 месяцев, возможно, будет выплата и за 9 месяцев. Больше информации об этом будет после 13.11.2019 г., когда пройдет совет директоров эмитента.
Выплаты по итогам 1го, 2го и 3го кварталов должны осуществляться не позднее трех месяцев с их окончания. Относительно сроков выплаты по итогам года ничего не говорится. Судя по практике последних трех лет эмитент их выплачивает спустя 6 месяцев с момента окончания отчетного года, в начале июля.
- Срок выплаты дивидендов
Соответствует максимально установленному в законодательстве – до 25 рабочих дней с даты фиксации реестра.
Влияние государства
О том, имеет ли государство какое-то влияние на компанию, можно судить по составу совета директоров. Председателем является Президент Республики Татарстан, среди остальных членов совета директоров замечены два помощника Президента Республики, министр финансов Республики, министр земельных и имущественных отношений Республики, и даже консультант Президента Республики.
Такой специфичный состав органа управления обусловлен не только местонахождением основных активов компании и штаб-квартиры (г. Альметьевск), но и тем, что 34% компании принадлежат напрямую Республике Татарстан.
Хотя государство и не обладает контрольным пакетом, однако же компанией принято решение о выполнении наказа правительства о выплате госкомпаниями не менее 50% прибыли в виде дивидендов. Это зафиксировано в текущей дивидендной политике.
Дивидендный ГЭП
Для начала давайте посмотрим на дивидендную доходность обеих бумаг:
Дивидендная доходность Татнефти (TATN):
| Год | Дивиденды на одну акцию, руб. | Изменение по сравнению с предыдущим годом | Дивидендная доходность |
| 2019(*) | 40,11 | н/д | н/д |
| 2018 | 84,91 | 112,59% | 10,89% |
| 2017 | 39,94 | 75,10% | 5,84% |
| 2016 | 22,81 | 108,12% | 5,87% |
Дивидендная доходность Татнефти-преф (TATNP):
| Год | Дивиденды на одну акцию, руб. | Изменение по сравнению с предыдущим годом | Дивидендная доходность |
| 2019(*) | 40,11 | н/д | н/д |
| 2018 | 84,91 | 112,59% | 12,78% |
| 2017 | 39,94 | 75,10% | 8,71% |
| 2016 | 22,81 | 108,12% | 7,92% |
(*) за 6 месяцев 2019 года
Держим в голове, что выплаты по этим бумага с 2017 года идут чаще 1 раза в год, следовательно, будет некорректно оценивать дивидендную доходность по каждой выплате. Для адекватного сравнения с другими бумагами рассматривать нужно выплаты только за весь год, иначе данные будут занижены. По этой причине в таблице нет сравнения и доходности за 6 месяцев 2019 года.
По данным из таблицы видно, что дивидендная доходность стабильно повышается каждый год. Это показывает, что рост стоимости акций не успевает за ростом дивидендных выплат. Так если сравнить 2018 и 2017 год, то дивиденды TATNP выросли за это время на 112,59%, а стоимость акций – всего на 44,96%.
Причиной более высокой дивидендной доходности привилегированных акций по сравнению с обыкновенными является их более низкая цена (667 и 740 на отсечке 27.09.2019 г.)
- Оценивая непосредственно дивидендный гэп, мы смотрим на каждую конкретную выплату. Невозможно оценить этот показатель суммарно за год:
Дивидендные гэпы Татнефть (TATN):
| Период | Дата отсечки | Дивиденды на одну акцию, руб. | Цена акции до гэпа(*) | Цена акции после гэпа (**) | Гэп, руб |
| 2й кв. 2019 | 27.09.2019 | 40,11 | 740 | 704,7 | -35,3 |
| 4й кв. 2018 | 05.07.2019 | 32,38 | 780 | 752,7 | -27,3 |
| 3й кв. 2018 | 09.01.2019 | 22,26 | 737,7 | 716 | -21,7 |
| 2й кв. 2018 | 12.10.2018 | 30,27 | 823,8 | 797 | -26,8 |
| 4й кв. 2017 | 06.07.2018 | 12,16 | 684,15 | 672,4 | -11,75 |
Дивидендные гэпы Татнефть-преф (TATNP):
| Период | Дата отсечки | Дивиденды на одну акцию, руб. | Цена акции до гэпа(*) | Цена акции после гэпа (**) | Гэп, руб |
| 2й кв. 2019 | 27.09.2019 | 40,11 | 667 | 630 | -37 |
| 4й кв. 2018 | 05.07.2019 | 32,38 | 664,5 | 637,5 | -27 |
| 3й кв. 2018 | 09.01.2019 | 22,26 | 519 | 500,1 | -18,9 |
| 2й кв. 2018 | 12.10.2018 | 30,27 | 578 | 545 | -33 |
| 4й кв. 2017 | 06.07.2018 | 12,16 | 458,4 | 450,5 | -7,9 |
По таблицам видна четкая взаимосвязь между размером выплаты на бумагу и ее гэпом. По TATN гэп за последние 5 выплат составлял от 84% до 97% от суммы выплаты, в то время как по TATNP колебание было более значительным – от 65% (за 4-й кв. 2017 г.) до 109% (за 2-й кв. 2018 г.).
Если посмотреть на срок закрытия дивидендного гэпа, то мы увидим вот что:
Сроки закрытия гэпов Татнефть (TATN):
| Период | Дата отсечки | Дата закрытия гэпа(*) | Срок закрытия гэпа |
| 2й кв. 2019 | 27.09.2019 | 22.10.2019 | 26 |
| 4й кв. 2018 | 05.07.2019 | 05.11.2019 | 124 |
| 3й кв. 2018 | 09.01.2019 | 18.01.2019 | 10 |
| 2й кв. 2018 | 12.10.2018 | не закрыт | не закрыт |
| 4й кв. 2017 | 06.07.2018 | не было | не было |
Сроки закрытия гэпов Татнефть (TATNP):
| Период | Дата отсечки | Дата закрытия гэпа(*) | Срок закрытия гэпа |
| 2й кв. 2019 | 27.09.2019 | 07.11.2019 | 42 |
| 4й кв. 2018 | 05.07.2019 | 29.07.2019 | 25 |
| 3й кв. 2018 | 09.01.2019 | 18.01.2019 | 10 |
| 2й кв. 2018 | 12.10.2018 | 09.04.2019 | 180 |
| 4й кв. 2017 | 06.07.2018 | 06.07.2018 | 1 |
Обратите внимание, несколько по-разному ведут себя обычные и привилегированные акции. Для TATN из-за рекордно высоких дивидендов за 2018 год таким же стал и срок закрытия гэпа. Гэп по годовой выплате перекрыл следующую выплату за 6 месяцев 2019 года! В то же время TATNP закрылся более чем умерено, за 25 дней.
Обычные акции Татнефти вообще очень интересные в этом плане. Отсутствие гэпа за 2017 год, до сих пор не закрытый гэп 2018 года, закрытие гэпа после выплаты уже следующих дивидендов – совокупность таких разных событий на относительно небольшом временном участке. Спрогнозировать этот показатель даже продвинутому инвестору будет затруднительно. Бумаги TATNP выглядят куда как более предсказуемо.
Прогноз дивидендов Татнефти
Согласно внутренним прогнозам Татнефти прибыль по итогам 2019 года может оказаться ниже прошлогодней. Этот негативный фактор руководство планирует компенсировать одновременной выплатой дивидендов за 4-й квартал 2019 г. и за 1-й квартал 2020 г. Тем самым суммарная выплата будет не ниже предыдущей.
Высокие дивидендные выплаты делают компанию крайне популярной среди инвесторов на кратковременной перспективе. Однако направление 100% прибыли только на выплату дивидендов без инвестирования в текущие проекты выглядит как дорогая PR-акция для рынка, которую рано или поздно придется прекратить.
Новости
2019 ноябрь
Совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды в размере 64.47 рублей за 9 месяцев 2019 год с учетом ранее выплаченных за 6 месяцев. Соответсвенно, выплата может составить 24.36 руб. Дата закрытия реестра — 30 декабря 2019 года. Таким образом, если для получения дивидендов, последний день для покупки бумаг — 26 декабря.
Окончательное решение будет принято на собрании акционеров, которое состоится 19 декабря. Если на собрании размер дивиденда утвердится, то финальный график будет таким:
И по годам:
